安科瑞(300286)：多驱动能耗管理需求显着增长，积极发展助力公司实现高绩效

2022-04-29

事件：公司发布2021年度业绩预测。预计2021年业绩将同向增长。归属于上市公司股东的净利润同比约为1.58-1.88亿元。增长约30%-55%，业绩符合预期。

评论：

“双碳”目标和“能耗双控”政策的推进，将增加市场对能效管理的需求，促进业绩增长。 《双碳》工作意见发布，明确指出了“加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系”的路径和措施。各省积极响应能源消费双控政策，限制高耗能企业用电量总量，提高电价，限制能源消费。通过用电小时等方式促进能源消耗和减排，企业能效管理负担进一步加重企业能耗管理，推动能效管理需求增加。公司能效管理系统可实现用电量实时监控，为调峰、调负荷等技改措施提供数据支持。在线监控系统可为企业接入终端系统提供解决方案，完成单位能源能耗的上传。

企业节能降耗、能效管理要求不断提高，带动公司业绩持续增长。

系统解决方案能力突出，产品市场认可度和需求逐步提升。公司拥有较为完善的产品生态系统，可提供从云平台软件到终端组件的一站式服务，形成“云端端”能源互联网生态系统。公司生产线具有柔性生产能力，实现了“小批量、多品种”的经济生产、硬件标准化、软件模块化，能够快速响应用户多样化、个性化的需求。

公司大力发展本地系统集成商合作，满足各地调试安装服务需求，打通客服“最后一公里”，提高用户粘性，增强产品和服务竞争力，推动公司业绩提升。

积极开拓销售渠道、直销、线上线下、海内外全覆盖，助力业绩快速增长。公司不断提高销售人员水平，扩大销售人员覆盖面。目前公司拥有100多家经销商和本地系统集成商，未来系统集成商规模将不断扩大；线下覆盖各大市县，线上国内京东、天猫、淘宝有官方旗舰店，国外在亚马逊平台完成平台建设。公司不断提高对销售人员的要求，销售产品从过去的单一组件到完整的微网能源管理系统解决方案，再到未来的微网行业解决方案，要求销售人员从业务型向技术型转变以市场为导向，同时复制和推广该地区的成功销售经验，挖掘市场需求，不断开拓市场空间。

布局微电网业务拓展领域，推动未来业绩增长。国家能源局印发《关于推进电力源网荷储一体化和多能源互补发展的指导意见》，要求推进“源网荷储”一体化，提高保障能力提高利用效率，促进多能互补促进新能源发展。用电方面，以“源、网、荷、储”统一管理思路，本地分布式光伏、电网、负荷一体化的微电网建设有望快速提升。公司微电网业务可与光伏、储能、充电桩等系统相结合，构建完整的微电网平台，帮助企业实现源、网、荷、储一体化。公司预计未来将继续加大微电网扩容领域的研发投入，逐步完善解决方案。该业务有望成为公司未来的利润增长点。

在多重因素驱动下，公司业绩进入高速增长通道。在能源革命时代背景下，“双碳”目标和“能源消费双控”政策对企业节能降耗、精细化能源管理能力提出了更高要求。能效管理市场空间巨大，公司依托自身技术优势。企业微网能效管理系统解决方案提供商进入高速增长通道。公司拥有出色的系统解决方案和强大的客户粘性。同时，积极开拓销售渠道，挖掘市场潜力。公司能效管理系统业务未来有望快速增长。企业微电网对电力系统的协调性和灵活性有更高的要求。能效管理系统将逐渐成为企业全面管理微电网的必需品。微电网业务协同能效管理系统有望成为公司未来业绩增长点。

维持“买入”评级：公司作为目前市场稀缺的企业微电网能效管理系统解决方案提供商，逐步完善产品布局，持续加大研发投入，提升创新能力，积极开拓销售渠道。产品和服务竞争力不断提升，同时布局微电网业务，公司业绩有望快速增长。预计公司2021-2023年营业收入为10.22、14.38、20.22亿，一年-同比增长42.22%、40.72%、40.58%，归属于母公司净利润1.70、@ >2.41、3.34亿，分别增长40.15%、41.32%和38.92%。预计2021-2023年EPS0.79、1.12、1.55元，对应PE为4< @1.32、29.24、21.05次。

风险提示：政策推进不及预期，宏观经济下行超出预期，市场竞争加剧，项目进展不及预期，未来业绩增长不及预期，导致估值偏低。